《表6 回归结果：股权质押如何影响上市公司价值》

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《股权质押如何影响上市公司价值》

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注：括号内为t值，表9同。

对此，本文设置对照组并加以分析。对照组1将质押比例低于40.00%且存在连续质押行为的样本设置为1，否则为0，构造虚拟变量Continuity1，对照组2则筛选出股权质押比例超过40.00%且存在连续质押行为的公司并设置为1，否则为0，构造出虚拟变量Continuity2代入模型（2）中进行回归，回归结果如表6所示，新变量Continuity1的系数在10%的统计水平上显著为正，Continuity2的系数在5%的统计水平上显著为负，说明连续质押行为并不一定降低公司价值，对累计质押率较高的上市公司而言连续质押会侵害公司价值，对于质押率较低的公司而言连续质押并不会降低公司价值。