《表4 债务融资成本与股价崩盘风险的回归结果》

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《中小企业融资质量与市值波动:基于股价崩盘风险的视角》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表4为采用模型（5）对银行借款的债务融资成本和与股价崩盘风险的回归结果。表4的回归结果表明:净财务费用率（NFINEXP）与中小企业股价崩盘风险（NCSKEW和DUVOL）显著正相关；利息费用率（INTEXP）与中小企业股价崩盘风险（NCSKEW和DUVOL）显著正相关。结果与假设H3一致。说明中小企业债务融资成本越高，公司经营风险及财务风险越大，企业更有动机选择高风险的投资项目；为了应对银行的监督，企业更有可能隐瞒经营过程中的负面信息，股价崩盘风险会因此上升，对企业价值及债权人投资者的利益造成严重损害。