《表6 市场化进程、社会信任与权益资本成本》

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《社会信任对权益资本成本影响的实证研究》

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利用模型（3）实证检验了市场化进程对社会信任与权益资本成本关系的调节作用，将社会信任进行中心化处理，以避免多重共线性问题，表6第（1）部分报告了控制行业与年度效应后的回归结果。社会信任的回归系数在1%水平下显著为负（β=-0.047，p<0.01），而市场化进程与社会信任交乘项的回归系数在5%水平下显著为正（β=0.039，p<0.05），说明市场化进程对社会信任与权益资本成本之间的关系具有显著的负向调节作用，本文提出的研究假设2得到了验证。这表明，与低市场化进程的地区相比，在高市场化进程的地区，完善的正式制度能更有效地抑制企业的失范行为，并为投资者提供保护，从而影响了投资者对企业价值和风险的估计，削弱了社会信任这一非正式制度对权益资本成本的降低作用。