《表3 市场风险对高管减持的影响》

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《市场风险会驱动高管择机性减持吗》

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表2是主要变量的描述性统计结果。高管净减持比率N s r1和N s r2的平均值分别为0.3283和0.3280，中位数均为1，表明整体而言高管减持多于增持。依据资本资产定价模型，综合市场的贝塔值应为1，在表2描述性统计中，样本公司的市场风险Beta1和Beta2的均值分别为1.0794和1.1566，中位数分别为1.0872和1.1542，符合理论预期。高管交易后的购买并持有超常回报BHAR125的均值为0.0398，中位数为-0.0114，表明高管减持后的股票超常回报平均为正，但高管减持后的股票超常回报表现在不到50%的样本中。