《表1 变量定义：科技型企业并购影响资本结构吗》

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《科技型企业并购影响资本结构吗》

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资本结构选用企业资产负债率，金融性资本结构选用金融性负债/自有资本[7]，如李心合等[6]所述，在我国情境下两类负债具有异质性，应当分类讨论。而本文在研究科技型企业资本结构问题时，不仅将债务异质性问题纳入整体分析框架，还对经营性负债的不同类别进行了细致探讨，分别考虑商业信用（应付账款、应付票据、预收账款）与非商业信用（应付职工薪酬、应付税费、其他应付款等）两部分，原因如下:我国A股上市公司商业信用累计超过12.43万亿（截至2012年），占负债总额19.5%，当考虑非商业信用后，经营性负债总额超过15.9万亿，占负债总额24.9%，由此可知，商业信用数额较大并且对资本结构影响显著，非商业信用影响相对较弱，但科技企业具有行业特点。一方面，科技企业属于高人力资本企业，应付职工薪酬相对较高，可能对金融性资本结构造成较大的影响，另一方面，科技企业与被并企业税率可能不一致，在并购业务发生后应交税费会发生显著变化。此外，并购活动本身也会通过资产折旧税基、资本利得税以及税盾效应等对非商业信用产生影响，因此，本文对经营性负债进行区分，分别检验商业信用与非商业信用对金融性资本结构的影响。其余变量解释见表1: