《表3 董事长领薪安排对管理层薪酬的影响》

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《国有企业董事长领薪安排与管理层薪酬激励——基于“委托-监督-代理”三层代理框架的研究》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

借鉴Morse等（2011）的方法，[17]对公司业绩（ROA）和公司规模（Ln TA）做标准化处理并利用模型（2）进行回归，结果见表3。从表3的列（1）至列（6）看出，董事长领薪酬安排（ChairPay）的回归系数均显著为正，表明董事长在上市公司领薪显著提高了管理层薪酬及超额薪酬（Ln MPay、ExMPay）。从表3的列（1）至列（3）看出，标准化的公司业绩（ROASD）对管理层薪酬（Ln MPay）的影响在0.145～0.162之间。从表3的列（1）至列（3）看出，标准化的公司规模（Ln TASD）对管理层薪酬（Ln MPay）的影响在0.255～0.295之间，标准化的公司规模（Ln TASD）对管理层薪酬（Ln MPay）的影响程度是标准化的公司业绩（ROASD）对管理层薪酬（Ln MPay）影响的1.75～1.82倍，表明公司规模对国有企业管理层薪酬的影响高于公司业绩。