《表1 主要变量及其说明：独立董事薪酬激励对公司未来绩效的影响研究——来自2003—2017年环保上市公司的实证检验》

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《独立董事薪酬激励对公司未来绩效的影响研究——来自2003—2017年环保上市公司的实证检验》

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资料来源：根据参考文献[12]和[18]整理

为了研究独立董事薪酬激励对公司未来绩效的影响，设当年的独立董事薪酬为Payi，t；由于每年公司可能聘请多位独立董事，因此将当年公司聘请的所有独立董事的平均薪酬Avepayi，t定义为自变量；用下一年的净资产收益率ROEi，t+1反映公司未来绩效。回归分析时使用自然对数转换，以使样本更符合正态分布。在研究独立董事薪酬激励对公司未来绩效的作用机制时，由于总经理薪酬绩效敏感性具有滞后性特征，用下一年的总经理薪酬CEOPayi，t+1作为因变量，以本年的公司净资产收益率（ROEi，t）作为绩效指标。按照不同产权性质，把企业划分为国有（State=1）和非国有（State=0）两种。若公司该年度聘请的所有独立董事的薪酬水平与平均薪酬不一致，则认为该年度独立董事薪酬变量差异Gapi，t的数值为“1”，否则为“0”。要同时控制回归模型年度（Year）固定效应和行业（Industry）固定效应的影响。为消除异常值的影响，对主要变量进行上下1%的Winsorize处理。表1列出了所涉及到的变量及其说明。