《表3 独立董事薪酬激励对经理人超额薪酬的影响》

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《独董薪酬激励对经理人超额薪酬的影响：促进或抑制》

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注：***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著水平。下同

为了增强上述研究结论的可靠性，本文进行了如下稳健性检验：（1）关于代理变量的选择。选取前三名高管的薪酬作为经理人薪酬的代理变量，对上述分析过程进行重复操作，结果如表5所示，研究结论保持一致。（2）关于样本选择的问题。考虑到独董薪酬激励程度对公司治理的影响存在差异，本文对独董薪酬激励不足和过度进行1%水平上的双边去尾，只考查1%～99%之间的样本；对独董薪酬激励进行5%水平上的单边去尾，仅考察5%～100%间的样本，两种研究结论与表3和表4基本保持一致。（3）关于内生性问题的控制。为了控制研究过程中可能存在的内生性问题，使用固定效应模型检验独董薪酬激励对经理人超额薪酬的影响，检验结果与前述结论基本一致。