《表8：控股股东股权质押、慈善捐赠与年度超额收益》

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《控股股东股权质押与策略性慈善捐赠——控制权转移风险的视角》

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首先，本文检验控股股东股权质押对个股年度超额收益的影响，表8前两列的结果显示，Pledge D和Pledge R的系数均在10%水平上显著为负，说明控股股东股权质押企业的年度超额收益相对更低；其次，考察企业慈善捐赠对公司年度超额收益的影响，第（3）的结果显示慈善捐赠企业的股票超额收益相对更高；最后，考察企业慈善捐赠对控股股东股权质押与年度超额收益的影响，后两列的结果显示，Pledge D×Donation和Pledge R×Donation的系数均在5%水平上显著为正，说明企业慈善捐赠显著降低了控股股东股权质押对股票年度超额收益消极影响。