《表3 控股股东股权质押与创新效率》

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《控股股东股权质押对企业创新效率的影响》

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注：括号内的数值为t值，*、**、***分别表示在10%、5%和1%统计意义上显著。下同。

从表3的回归结果来看，当被解释变量是专利授权数量与专利申请数量的比值（IE1）和专利申请数量与当年和前两年研发支出之和的比值（IE2）时，无论是股权质押虚拟变量（i）还是股权质押连续变量（Ratio2）均与创新效率显著正相关，说明控股股东股权质押会显著提高企业创新效率。当被解释变量是专利申请数量与当年和前一年研发支出之和的比值（IE3），股权质押连续变量（Ratio2）与创新效率显著正相关，股权质押虚拟变量（i）与创新效率回归系数为正，但不显著。研究结论表明绝大部分（83.33%）支持了H1，即控股股东股权质押会显著提高企业创新效率。其中，股权质押连续变量（Ratio2）与专利授权数量与专利申请数量的比值（IE1）、专利申请数量与当年和前两年研发支出之和的比值（IE2）、专利申请数量与当年和前一年研发支出之和的比值（IE3）在1%水平上显著正相关，说明股权质押比例越高，对企业创新效率的提升越大。