《表4 研发投入与高管薪酬业绩敏感性关系检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《内部控制、研发投入与薪酬业绩敏感性》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内表示调整后的t值，***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

(1）研发投入与高管薪酬业绩敏感性关系的回归分析。首先，本文通过固定效应模型对我国制造业上市公司的研发投入与薪酬业绩敏感性的关系进行了回归分析，结果见表4。其中，第（1）列列出了对假设H1的检验结果。从中可以看到，RD×Roe的参数估计值为-0.103，但不显著，表明在我国制造业上市公司中，公司的研发投入对薪酬业绩敏感性不会产生影响。这一结果否定了假设H1。为了进一步验证研发投入对薪酬业绩敏感性的影响，我们将制造业的样本划分为高科技企业与非高科技企业两类。第（2）、（3）列列出了对假设H1a、H1b的检验结果。从中可以看出制造业中的高科技企业RD×Roe的参数估计值同样不显著，否定了假设H1a。而制造业中的非高科技企业RD×Roe的参数估计值为-0.469，且在5%的水平上显著，表明在制造业中的非高科技企业会通过弱化高管薪酬与公司业绩之间的敏感性来激励高管的研发投入活动。可能的原因在于为了实现“中国制造2025”宏伟计划，我国制造业的非高科技企业也越来越重视产业升级与创新，而推动企业的研发创新项目，高管需要承受短期业绩下滑的风险，为了补偿高管进行研发投资可能带来的短期收益损失，致使薪酬业绩敏感性减弱，且卢锐的研究中也发现非高科技企业较少运用薪酬业绩敏感性控制创新过程中的机会主义行为[6]。此外，对于高科技企业，在衡量研发投入“量”和“质”的问题上，越来越关注研发投入的效率。本文提出的假设H1b得到了支持。