《表1 变量定义：R&D投入与高管薪酬业绩敏感性》

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《R&D投入与高管薪酬业绩敏感性》

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（1）高管薪酬（LNPAY）：为了使被解释变量更加满足正态分布，本文对高管薪酬取对数，取得了更加稳定的数据，本文借鉴辛清泉和谭伟强[13]的做法以高管前三名薪酬总额的自然对数作为本文的被解释变量。（2）高管薪酬业绩敏感性；本文借鉴卢锐[3]的方法即用高管薪酬与净资产收益率的相关系数代表薪酬业绩敏感性，本文公司业绩使用公司净资产收益率（ROE）来进行衡量。（3）R&D投入强度（R&D）：考虑到研发成果的产出耗时较长，所以专利或发明很可能是以前年度的成果且可比性较差，因此本文借鉴孙早和肖利平[14]的做法，使用R&D费用占营业收入的比重作为企业R&D投入的代理变量。（4）股权集中度（H5）：本文参照尹莉娅[15]的方法，用前五大股东的持股比例来衡量股权集中度。（5）产权性质（OWN）：国企取1，非国企取0。（6）控制变量。已有研究表明，董事会规模（BSIZE）、独立董事比例（INDEP）、企业成长性（GROW）、资产负债率（LEV）、公司规模（SIZE）、年份（Year）、行业（Indu）会对企业的R&D投入造成一定的影响。具体变量定义如下表1。