《表5 高管团队水平薪酬差距与企业研发投入之间的关系检验 (IV-2SLS)》

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《高管团队薪酬差距、董事会监督能力与企业研发投入》


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注:N=6360;*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著相关;括号内为t值;调节变量、控制变量、常数项、年度、地区和行业虚拟变量基于版面限制未加列示。

为了规避管理者高管团队水平薪酬差距与企业研发投入之间可能存在的相互影响,或者受到企业内外部某些因素的共同影响而导致的内生性问题。本文采用两阶段最小二乘法(2SLS)控制内生性问题。具体地,本文选用同年度高管团队水平薪酬差距行业平均值(PAYHD_IC)作为高管团队水平薪酬差距的工具变量。表5列示了高管团队水平薪酬差距与企业研发投入之间内生性问题的检验结果。为了确保工具变量选取的合理性,本文拟从两个方面进行检验:(1)工具变量和内生变量的相关性,由表5模型(1)可知,在第一阶段回归中,高管团队水平薪酬差距行业平均值(PAYHD_IC)与企业研发投入之间显著正相关;(2)工具变量的外生性:本文仅使用一个工具变量,不存在过度识别的问题,因此认为工具变量的选择是合理的。在处理内生性问题后,重新回归分析的检验结果除假设2系数符号正确但未达显著性水平外,其余假设的检验结果均与正文保持一致。