《表5 企业声誉、业绩期望差距与并购溢价的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平；括号内为基于稳健标准误计算的T值。

表5的列（2）～（4）为检验本文H2（包括子假设H2a、H2b和H2c）的实证回归结果，分别检验了企业历史业绩期望差距、行业业绩期望差距和资本市场业绩期望差距在企业声誉与并购溢价关系中的调节效应。从回归结果中可以看出，企业声誉和历史业绩期望差距交乘项（Reputation×Historical＿Gap）系数为2.224，企业声誉与企业行业业绩期望差距交乘项（Reputation×Industrial＿Gap）系数为2.007，企业声誉与资本市场业绩期望差距交乘项（Reputation×Market＿Gap）系数为2.861，以上系数均在1%的水平上显著，这说明企业业绩期望差距在企业声誉与企业并购溢价的关系中存在显著的正向调节效应。该结果支持了本文的H2（包括子假设H2a、H2b和H2c），即对过去拥有良好声誉的企业而言，当企业实际业绩与目标期望业绩之间的差距越大时，企业为了维护自身声誉及满足利益相关者的高期望，在并购交易中支付的并购溢价也越高。