《表7 基于不同并购溢价分组的企业声誉与长期并购绩效的回归结果》

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《企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平；括号内为基于稳健标准误计算的T值。

参照现有研究的做法[7]，本文采用企业的媒体正面关注度作为衡量企业声誉的替代性指标，以重新检验前文的研究结论。其中，关于企业媒体正面关注度的度量，本文以2007—2017年CNKI《中国重要报纸全文数据库》中收录的新闻报道作为数据来源，按照上市公司简称和全称逐一检索新闻主题，然后根据检索结果整理出关于公司的正面新闻报道，并统计了上市公司的媒体正面报道数。同时，为了减轻数量级的影响，本文在构造的媒体正面宣传变量时对媒体正面报道次数进行对数化处理，以上市公司媒体正面报道数加1的自然对数值来进行度量。表8的实证回归结果表明，在替换了企业声誉的度量方法后，文章主要结论并未发生实质性改变，这说明本文的研究结果是比较稳健的。