《表6 基于不同并购溢价分组的企业声誉与短期并购绩效的回归结果》

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《企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平；括号内为基于稳健标准误计算的T值。

综上所述，企业为了维护自身声誉进行并购活动时，所取得的并购绩效在企业付出不同并购溢价的情形下存在明显差异:相对于付出较低并购溢价的情况而言，当企业为了维护自身声誉付出较高并购溢价时，虽然企业由此在短期内取得了较好的市场反馈，但长期来看也对企业业绩产生了一定的负面影响。同时，如果企业面临的业绩期望差距越大，那么企业为了维持声誉所取得的并购绩效越差。