《表5 长期并购绩效的分市场回归结果》

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《风险投资可以提高企业并购绩效吗》

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进一步地，本文将全样本划分为主板上市（样本数=2863）和创业板上市（样本数=480）两类，以考察风险投资在不同市场的影响差异。表4和表5分别为两类样本的短期和长期并购绩效回归结果。结果显示:风险投资持股对主板市场企业的短期和长期并购绩效均具有显著负向影响，而在创业板市场的作用不显著。这进一步验证了H1，说明在全样本中风险投资对并购绩效的负效应主要来自主板市场。对于主板上市企业，股权集中度和现金流量显著影响长期并购绩效。回归系数显示，高股权集中度的企业长期并购绩效不佳，而企业稳健的营运能力有助于长期并购价值的实现。对于创业板企业，交易规模对短期并购绩效具有显著影响，长期表现则主要取决于资本结构。