《表5 长期绩效影响因素:所有权性质与并购支付方式》

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《中国医药上市公司技术并购与绩效研究》

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注:括号中为标准误；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；本表仅列示了是否技术并购变量的回归系数，控制变量结果未详细列示。

由表5的结果可知，当以不同所有制进行分组回归时，民营企业和国有企业样本中，各核心变量前系数存在一定的差异。具体而言，由上文可知，技术知识的绝对规模对并购的短期绩效和长期绩效均有显著正向影响，当按照国有企业和民营企业进行分组时，技术知识绝对规模仍表现为显著正向影响，显然在民营企业中正向影响程度更大。同样可发现，技术知识相对规模的负向影响在民营企业中更大，相关并购对民营企业绩效的提高程度更高。表明民营企业在并购行为中对各个因素的敏感性更高。当以并购交易中支付方式进行分组回归时，发现现金支付分组中，技术知识绝对规模和相关并购产生的短期和长期绩效更高，技术知识相对规模对主并企业的负向影响减小，说明现金支付带来的正向影响能够在一定程度上减弱并购中技术相对规模产生的负向影响。