《表4 风险投资与现金股利基准回归结果》

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《风险投资对上市公司现金股利作用机制研究——基于公司治理视角下的实证分析》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著，括号内数值表示对应系数的t统计量的p值数据来源：运用Eviews10回归得出

由表4的模型（1-1)—（1-2）回归结果可知，风险投资虚拟变量及风险投资持股比例系数显著为正，说明风险投资参股与否（VC＿dummy）以及风险投资的参股比例(VC＿sumholding）与现金股利支付倾向呈正相关关系。其现实含义为：与无风险投资持股的上市公司相比，有风险投资持股的上市公司现金股利支付概率更高，且随着风险投资持股比例的增加，上市公司现金股利支付概率亦增加。表4模型（2-1）—（2-2）回归结果表明，风险投资的参股与否及持股比例与上市公司每股股利呈正相关关系，具有风险投资参股的上市公司比无风险投资参股的上市公司的每股股利高0.012元，且随着风险投资持股比例的增加，上市公司的每股股利亦随之增加。表4模型（3-1）—（3-2）回归结果表明，风险投资的参股与否及持股比例与上市公司股利支付率呈正相关关系，具有风险投资参股的上市公司比无风险投资参股的上市公司的股利支付率高0.8%，且随着风险投资持股比例的增加，上市公司的股利支付率亦随之增加。由此表明，风险投资对上市公司是否持股与上市公司现金股利支付概率和支付水平存在显著正相关关系，此结论验证研究假设一。且在上市公司的股东中，风险投资参股比例越高，上市公司越倾向于支付现金股利，且其与现金股利支付水平呈正相关，该结论验证研究假设二。