《表4 机构投资者与公司现金股利的回归分析》

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《机构投资者稳定性与公司现金股利政策》

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(1）机构投资者与现金股利分析。本文分别采用了Logit回归模型和GLS回归模型分别检验不同机构持股水平下公司现金股利支付的意愿及现金股利支付水平，回归结果如表4第（1）、（2）列所示。从回归结果上看，机构持股比例在两个回归模型中在1%水平都是显著的，说明机构投资者参与的公司更倾向于支付现金股利，机构投资者持股比例越高，那机构投资者可能要求公司支付更高的现金股利，以降低支持了假设1。机构投资者的持股比例越大，干预现金股利政策的话语权越大。机构投资者可以通过要求公司发放更多的现金股利，减少留在公司内部自由现金流，减少高管利用职权滥用公司资源的可能性等，降低信息不对称带来的代理成本。