《表5：金融发展、公司成熟度与现金股利政策回归分析结果》

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《金融发展影响了公司成熟度与现金股利政策的关系吗》

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注：***p<0.01；括号内为t统计量，其他控制变量包括前文提到的变量。

表5报告了金融发展、公司成熟度和现金股利政策的回归分析结果，其中（1)—（5）列主要考察金融发展、公司成熟度以及两者联合作用下对现金股利支付倾向的影响作用；（6）—(10）列则主要考察相关变量对现金股利支付水平的影响作用。从表中结果可以看出：第一，金融发展（jrfz）与现金股利支付倾向（dum＿div）和现金股利支付水平（csmar＿div）均在1%的显著性水平上显著正相关，说明地区金融发展水平的提高能显著促使上市公司实施积极的现金股利政策。第二，反映公司成熟度的指标（re＿te和re＿ta）同样在1%的显著性水平上与现金股利支付倾向和现金股利支付水平显著正相关，说明伴随公司成熟度的提高，上市公司同样会实施积极的现金股利政策。第三，进一步考察金融发展和公司成熟度联合作用下对现金股利政策的影响，结果发现金融发展与公司成熟度的乘积（jrfz×re＿te和jrfz×re＿ta）与现金股利支付倾向（dum＿div）在1%的显著性水平上呈现出正相关关系，但与现金股利支付水平（div＿csmar）却在1%的显著性水平上呈现出负相关关系，说明金融发展水平的提升能显著增强公司成熟度与现金股利支付倾向的正向关系，但却弱化了公司成熟度与现金股利支付水平的正向关系。综合以上结果，本文假设1—假设4均得到证明。