《表3 回归分析结果：家族涉入、运营能力与现金股利政策关系研究》

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《家族涉入、运营能力与现金股利政策关系研究》

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注:括号里为t统计量，***、**、*分别表示t检验在1%、5%、10%水平上统计显著。

依据上文所设计的模型，运用stata10.0进行多元回归分析，具体运算结果如表3。由M1回归分析结果可知家族股权涉入与现金股利政策的回归系数为0.1098，且在1%水平下显著，说明家族股权涉入对现金股利分配有正向影响，假设H1得证；M2，M3的回归分析结果显示，加入调节变量家族管理权涉入，FM=1，有家族成员在公司担任管理层职位，家族股权涉入与现金股利政策的回归系数为0.1129，且在1%水平下显著；FM=0，无家族成员在公司担任管理层职位，家族股权涉入与现金股利政策的回归系数为0.0917。对比M2，M3回归分析结果，当有家族成员在公司担任管理层职位时，家族股权涉入与现金股利政策的回归系数更大，说明家族成员涉入管理权会强化股权涉入对现金股利分配的正向影响，假设H2得证；M4中加入变量运营能力以及运营能力和家族股权涉入的乘积项，F值为44.88，乘积项回归系数为0.0858且在5%水平下显著，说明运营能力在股权涉入与现金股利分配政策的关系中具有正向调节作用，假设H3得证；M5，M6的回归分析结果显示，加入调节变量家族管理权涉入，FM=1，有家族成员在公司担任管理层职位，乘积项回归系数为0.0651，无相关关系；FM=0，无家族成员在公司担任管理层职位，乘积项回归系数为0.1335，且在5%水平下显著。说明家族管理权涉入会弱化运营能力对家族股权涉入与现金股利分配政策关系的调节作用，假设H4得证。