《表6：金融发展对公司初次发放现金股利的作用结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《金融发展影响了公司成熟度与现金股利政策的关系吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：**p<0.05，***p<0.01；括号内为t统计量，其他控制变量包括前文提到的变量。

表6 Part（Ⅰ）为金融发展对企业初次发放现金股利的概率影响结果：第一，金融发展（jrfz和dum＿jrfz）与企业初次发放现金股利的概率（h(t））显著正相关，说明伴随金融发展水平的提升，上市公司初次发放现金股利的时机会提前。第二，公司成熟度（re＿te和re＿ta）与企业初次发放现金股利的概率也呈现出同样正相关的关系，说明伴随公司成熟度的提升，上市公司对外支付现金股利的时机也会提前。第三，金融发展与公司成熟度的交乘项（jrfz×re＿te，jrfz×re＿ta，dum＿jrfz×re＿te和dum＿jrfz×re＿ta）则在不同显著性水平上与上市公司初次发放现金股利的概率呈现负相关关系，说明伴随金融发展水平和公司成熟度的提升，公司会推迟初次发放现金股利的时机。表6 Part（Ⅱ）显示了不同金融发展地区高成熟度公司投资机会差异性分析结果，在以金融业市场化指数（jrfz）及公司成熟度（re＿te和re＿ta）上下1/3分位数作为评判地区金融发展水平高低以及是否为成熟公司的标准进行分组，以企业Tobin Q值作为企业拥有良好投资机会的代理变量后，发现高金融发展地区成熟公司Tobin Q值的均值和中位数均显著大于低金融发展地区成熟公司的对应值，说明地处高金融发展地区的成熟公司比地处低金融发展地区的成熟公司拥有更多的投资机会。另外表6 Part（Ⅲ）显示了高金融发展地区不同成熟度公司投资机会的差异性检验结果，可以看出，高成熟度公司的TobinQ值均大于低成熟度公司，而差异性检验的均值T检验和中位数秩检验也多在1%的显著性水平上显著，说明高金融发展地区高成熟度公司会比低成熟度公司显著拥有更高投资机会。综合以上结果，说明金融发展能为企业带来更多投资机会，为节省资金、提高企业投资效率，伴随金融发展水平和公司成熟度的提高，公司会推迟初次发放现金股利的时机。