《表3 上市公司现金股利迎合能力与公司现金股利支付倾向的检验结果》

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《现金股利迎合能力的影响因素》

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注:括号内数据为回归系数的t值，***为在1%水平上显著，**为在5%水平上显著，*为在10%水平上显著，下同。

为了考察上市公司迎合能力对其现金股利支付倾向的影响，本研究进一步基于（5）式进行分样本检验，分别依据公司自由现金流和资产流动性的中位数以及公司生命周期阶段分组并做回归分析，表3中第3列～第8列的观测值为分组后数据。表3中Logit回归的第3列和第4列为按自由现金流中位数分组的回归结果，PDN的系数在自由现金流少的公司中为0.520，在自由现金流多的公司中为0.789，均在1%水平上显著。由此可见，自由现金流充裕的公司其现金股利支付倾向受现金股利溢价的影响更强，说明这类公司更倾向于实施现金股利迎合，H1得到验证。