《表4 上市公司现金股利迎合能力与公司现金股利支付水平的检验结果》

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《现金股利迎合能力的影响因素》

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表5的第3列～第5列为加入公司分组虚拟变量的回归结果，PDN·Dum的系数分别为0.035、0.170和0.058，均显著为正。该结果表明，自由现金流充裕、资产流动性高和成熟型公司中现金股利迎合与盈余管理之间的正相关关系更强烈，投资者非理性股利需求对公司盈余管理的市场压力效应在迎合能力强的公司更为显著。表5的检验结果说明，迎合能力强的公司管理者更倾向于实施盈余管理配合现金股利迎合，从而在一定时间内维持较高的股票价格，H4a得到验证。