《表5 回归分析：数字中国概念股上市公司研发投入与现金股利》

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《数字中国概念股上市公司研发投入与现金股利》

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注：***在0.01水平（双侧）上显著相关，**在0.05水平（双侧）上显著相关，*在0.1水平（双侧）上显著相关（下表同）。

回归分析结果见表5。研发投入与每股现金股利相关系数为0.005，在0.01的水平显著相关，表明尽管企业在研发投入时需要持续且大量的资金支持，但企业更倾向于一边研发一边分配现金股利。而且研发投入的平方项指标也和每股现金股利在1%的水平显著正相关，说明不管是一定程度的还是更高程度的研发投入都会对现金股利产生正向效应。因为企业可以通过分配现金股利来向外界传递公司积极的正面形象，从而帮助企业获得更多的外部融资机会。同时，在“半强制分红”政策的影响下，企业尽管面临研发投入与现金股利分配的现金流竞争局面，但也更倾向于为了获得再融资资格而进行现金股利分配，从而缓解研发的资金需求压力。以上结果符合“研发—分红”悖论，支持了假设H1。