《表1 3 现金股利与机构投资者持股》

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《PM2.5年均浓度对企业股利政策的影响》

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进一步，表14汇报现金股利与不同类型机构投资者持股的回归结果。Panel A中，第1-3列中，β·divp的系数均在10%的水平显著为正，表明雾霾型现金股利显著提高独立机构投资者的持股积极性。结合第4-6列，可以看出，雾霾型现金股利的促进作用更强。Panel B中，第1-3列中，β·divp的系数均为不显著的正值，表明雾霾型现金股利对非独立机构投资者的持股积极性影响有限。结合第4-6列，可以看出，非独立机构投资者更加偏好非雾霾型现金股利发放的企业。因此，雾霾污染影响下的现金股利发放更多的是迎合独立机构投资者的利益需求，而非全部投资者的利益需求。