《表4 高层管理者个人特征与现金股利分配率之间的回归结果》

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《股权集中度视角下高管团队特征对现金股利政策的影响》

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注：（1）括号中数字为p统计值；（2）***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。

高管团队规模（MSize）的系数在5%的水平上显著为正，假设H1得到支持，表明管理团队的规模越大，企业现金股利支付率越高，管理团队人数越多，决策越稳健和保守，越容易采用较高的股利支付率；高管团队的平均年龄（MAge）的系数在1%的水平上显著为正，假设H2得到支持，表明管理团队的平均年龄越大，企业的现金股利分配率越高，年龄越大的管理层认为较高的股利支付率才是明智的决策，这与杨汉明和杨琬君[9]、林朝南和林怡[10]结论一致；高管团队的平均性别（MGend）的系数为正，但并不显著，表明男性管理层和女性管理者对企业支付现金股利的高低并没有明显的差异，即管理层的性别特征并不会显著影响企业的现金股利政策的制定；高管团队的平均学历（MDegree）的系数在1%的水平上显著为负，假设H4得到支持，表明管理团队的平均学历越高，越倾向于选择较低的现金股利分配率。说明更高学历的管理层认为，较低的现金股利支付水平才是有利于企业发展的股利支付水平。