《表3 样本整体创新投资融资渠道的实证结果》

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《融资渠道、政府补贴与企业创新可持续性——基于动态面板模型的实证分析》

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注:括号内的数字为回归结果的标准差；其中***、**、*分别对应1%、5%和10%的显著性水平；实证结果省略了常数项，下表同。

接下来我们将通过计算这三个变量的贝塔系数来确定企业创新投资的主要融资渠道。经过计算，内源融资和股权融资的贝塔系数分别是0.1、0.06，政府补贴贝塔系数为0.03，即证明内部融资的确是企业创新投资的主要融资来源，且根据基准欧拉模型设定以及相关定理，表3回归结果显示四个条件未同时满足，即意味着从整体样本来看，H1假设成立。按照表3中第（8）列估计结果，计算不同政府补贴方式的贝塔系数后发现，政府直接补贴的贝塔系数大于间接补贴，即政府的直接补贴对企业的创新研发投资的激励作用更大，部分检验了H3的内容。