《表3 整体描述性分析：投融资管理、融资约束与R&D投资效率关系的实证研究》

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《投融资管理、融资约束与R&D投资效率关系的实证研究》

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表3的描述性分析结果表明，创业板上市企业的货币资金总资产比例（CAP）最小值为0.002，最大值为0.93，均值为0.203，这说明创业板上市企业在现金充裕度上存在较大差异，并且整体水平不高。这些公司的资金储备率普遍不高，内部资金缺乏弹性，一定程度上影响企业融资能力，提高了资金链断裂的风险。同时，企业的已获利息倍数（DER）的极值之间差异最大，资金不足的企业根本无力偿付利息，而资金充裕的企业偿债则完全无压力，这反映了资本市场上的资金在不断流向优质企业，以减少自身风险。已获利息倍数的平均数在11倍左右，这说明大多数创业板的上市企业为应对经营风险留置了过多的资金，造成投资资金不足。通过分析不同企业的货币资金总资产比例和已获利息倍数的差异，能初步说明创业板的上市公司大部分存在着内部资金不足，但为了应对风险又不得不留置更多现金的现实，从而出现一方面企业创新研发需要大量的资金投入，但由于风险因素的影响，企业又不敢投入这部分资金，造成投资不足且效率低下。因变量无形资产增长率（IAR）的变化范围在-1到25.915 96之间，均值为3.391，非常接近最小值，这说明多数创业板上市公司在研发上投入不足，印证了前文利息保障倍数的分析，也间接印证了前文关于中国创业板企业研发投资不足的推论。