《表4 整体样本回归结果：新旧动能转换背景下会计信息质量对R&D融资约束的影响》

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《新旧动能转换背景下会计信息质量对R&D融资约束的影响》

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注：***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.10水平上显著相关，括号中数字为t值，下同

模型（2）、模型（3）、模型（4）的回归结果如表4所示（本结果经过异方差调整），从模型（2）整体样本回归结果可知，样本公司的R&D投资显著依赖于内部现金流，结果在1%的水平上显著为正，CF/Asset的系数为0.01637，t检验值为4.91，根据Bond欧拉方程思想，表明样本公司外部R&D存在融资约束，并且R&D投资额对样本公司内部现金流具有较强的敏感性。在引入会计信息质量与现金流的交叉项后，再在模型（3）和模型（4）中依次引入会计信息质量、独立董事比例，CF/Asset的系数显著为正，系数值分别为0.01825、0.04990，呈递增趋势，即会计信息质量、独立董事比例对样本公司R&D融资约束存在影响，影响比重随着引入的因子而增加，R&D投资对现金流的影响越来越敏感。