《表4 模型1回归分析表：新旧动能转换背景下高新技术企业R&D融资约束、融资渠道、企业性质》

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《新旧动能转换背景下高新技术企业R&D融资约束、融资渠道、企业性质》

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注：*、**、***分别表示p值在10%、5%、1%水平上显著，下同

模型1在回归分析过程中，先对样本总体进行回归，然后将样本分为国有企业组和非国有企业组，分别进行回归，结果如表4所示。可以看出，样本企业RD与企业内部现金流具有显著的依赖性，在1%的水平上显著为正，系数为0.1011341，根据Fazzari et al.(1988）关于投资现金流敏感性的原理判断，RD与企业内部现金流存在正相关关系，说明我国高新技术企业R&D存在融资约束，与假设1相符。国有企业组与非国有企业组比较，两者R&D都存在融资约束，在1%的水平上显著为正，国有企业组的系数为0.0568807，明显低于非国有企业组0.1093788，说明国有企业组面临的R&D融资约束小于非国有企业组，与假设1相符。