《表2 变量定义：R&D投入、融资约束与企业投资效率——基于中国制造业上市公司的经验数据》

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《R&D投入、融资约束与企业投资效率——基于中国制造业上市公司的经验数据》

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为得到可靠的估计结果，本文结合前人研究成果，对其他可能影响投资效率的变量进行了控制，具体包括：（1）自由现金流，当自由现金流水平高时容易导致过度投资，当自由现金流不足时则容易导致投资不足；（2）管理层持股比例，有股权激励的企业投资效率较高；（3）股权性质，所有权属性不同，投资效率不同；（4）股权集中度，股权集中度对非效率投资具有显著影响；（5）人力资本投入，劳动密集型企业比资本和技术密集型企业效率低。除上述变量外，本文同时借鉴蒋卫平等[3]的研究，将资本结构、成长水平和企业规模作为控制变量，具体变量定义见表2。