《表4 按LF分组的Fama-MacBeth回归结果》

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《股票市场涨跌停影响因素及定价效应》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为t统计量。

表5报告的是按照涨停频率（ULF）和跌停频率（DUF）分组回归中PR12的回归系数值及显著性情况。按ULF分组时，低、中、高三组的PR12均高度显著，回归系数分别为-0.0464、-0.1172和-0.1302，高ULF组与低ULF组的PR12回归系数差值为-0.0838。以DUF为分组依据时，低、中、高三组的PR12同样显著，回归系数分别为-0.0416，-0.1716和-0.1594，高DUF组与低DUF组PR12的回归系数差值为-0.1178。因此，涨停和跌停频率同样通过与动量因子的交积效应来影响股票定价，涨（跌）停频率越高，动量因子的负向定价效应越强。