《表4 样本按企业规模分组的回归结果》

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《房价、融资约束与企业现金持有行为——基于财务柔性视角》

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考虑到可能存在的内生性问题，本文对所有解释变量进行了Hausman内生性检验，结果发现解释变量CF为内生变量。因而本文以CF的一阶和二阶滞后项作为工具变量，采用GMM估计模型。所有回归均控制了年度效应。对于按前述标准划分的四组样本，所有变量的方差膨胀因子（VIF）均小于10，均值（Mean VIF）均小于2，证明不存在多重共线性问题。具体回归结果如表3和表4所示。