《表6 不同信息透明度下异质性机构投资者持股对股价崩盘风险的影响》

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《异质性机构投资者持股与股价崩盘风险》

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从表6第1、2列可以看出，Indept*Absacc1t在与股价崩盘风险指标在5%水平呈显著正向关系，这表明，上市公司较低的信息透明度会强化独立机构投资者持股对股价崩盘风险的正向影响。其原因可能在于，独立机构投资者对股价崩盘风险的促进作用主要是由于其会与管理层合谋掩盖不良会计信息，且这一合谋动机是由机构投资者自主决定的；当公司透明度较差时，管理层更可能隐瞒不利信息从而更可能发生股价崩盘，而独立机构投资者也更可能与管理层合谋。