《表3 政府风险投资持股比例对股价崩盘风险的影响》

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《政府风险投资对创业板上市公司股价崩盘风险的影响——基于代理成本的中介作用》

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注：（）内数值为t值；***、**、*分别代表回归系数在1%、5%、10%水平上显著。

从表3中的结果可见，在风险投资持股样本中，以NCSKEWt+1作为股价崩盘风险的衡量指标时，政府风险投资持股比例的回归系数为-4.598，并且是在1%统计水平上显著为负；再用DUVOLt+1测度股价崩盘风险时，政府风险投资持股比例的回归系数为-2.132，在10%统计水平上显著。由此可见，不管用哪种指标度量股价崩盘风险时，政府风险投资持股比例的回归系数都显著为负，表明政府风险投资持股比例可以有效抑制股价崩盘风险，政府风险投资在企业日常经营中起到了督导治理和监督效应，回归结果验证了假设H1的成立。