《表6 机构持股比例对媒体热议度与股价暴跌风险关系的影响》

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《媒体热议度能有效降低股价暴跌风险吗——基于公司透明度调节作用的研究》

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注：***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著。

为了验证假设H2及假设H2b，本文按照机构投资者持股比例的高低将总样本分为两个子样本，分别为机构持股比例低组和机构持股比例高组。表6检验了机构持股比例高低对媒体热议度与股价暴跌风险关系的影响（限于篇幅，此处仅呈现主要变量的回归结果，其余结果留存备索）。从表6可以看出：在机构持股比例低的样本中，媒体热议度与公司未来股价暴跌风险的回归系数在5%水平上显著负相关；在机构持股比例高的样本中，仅股价暴跌概率与新闻热议天数回归时系数为负，且在10%水平上显著（-0.6973），其余系数均不显著；特别地，当负收益偏态系数和新闻热议天数回归时，系数为正但不显著（0.8428）。这表明，在机构持股比例低的样本中，媒体热议度对股价暴跌风险有更显著的抑制作用，支持了本文的假设H2和假设H2b。