《表5 股权性质对媒体热议度与股价暴跌风险关系的影响》

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《媒体热议度能有效降低股价暴跌风险吗——基于公司透明度调节作用的研究》

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注：***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著。

为了验证假设H2及其子假设H2a，首先按照上市公司股权性质将总样本分为两个子样本，分别为国有企业组和非国有企业组。其中国有企业组代表公司透明度低组，非国有企业组代表公司透明度高组，原因前已述及。表5检验了股权性质对媒体热议度与股价暴跌风险关系的影响（限于篇幅，此处仅呈现主要变量的回归结果，其余结果留存备索）。研究发现：在国有企业中，媒体热议度的系数均在10%水平上显著负相关；在非国有企业中，仅负收益偏态系数与新闻热议度的回归系数显著为负，其余系数均不显著。甚至当对股价暴跌概率与新闻热议度回归时，系数出现正的趋势（0.3056）。这说明，相比非国有企业，国有企业中媒体热议度与股价暴跌风险的负相关更显著。这与假设H2和假设H2a一致，意味着新闻媒体在这类公司中更能有效抑制股价暴跌风险。