《表6 调节变量影响下机构投资者异质信息能力与股价崩盘风险的回归结果》

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《机构投资者异质信息能力与上市公司股价崩盘风险》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著，括号内为公司聚类稳健标准误计算的t值

表6报告了实证分析结果，可以看出，首先在加入公司治理环境变量后，机构投资者异质信息能力与股价崩盘风险的关系依然显著为负，调节变量的回归系数都通过了显著性检验，说明上市公司良好的治理环境可以有效降低股价崩盘风险。进一步加入交互项后，模型的解释力度显著增强，机构投资者异质信息能力与股价崩盘风险的关系依然显著为负，股价崩盘风险对所有交互项的回归结果均显著为负，进一步验证了良好的公司治理环境和信息环境，有利于外部投资者形成正确的预期，从而降低了股价崩盘风险。