《表5 违规公告在不同市场化进程地区的公司中的传染效应》

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《一损俱损:违规事件在企业集团内的传染效应研究》

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在公司的外部治理方面，我们首先分析不同市场化进程中，违规事件基于集团关系的传染效应。近年来，我国经济的市场化程度已经显著提高，但由于我国经济发展水平和法治水平并不平衡以及国家政策、资源禀赋、地理位置的不同，使得市场化进程存在明显的差异（樊纲等，2010）。在市场化进程较慢的地区，缺乏健全的投资者法律保护体系及完善的证券民事赔偿制度（李增泉等，2004）。基于上述分析可知，若市场不健全，投资者利益得不到很好的保护，那么投资者对于处于市场化进程较慢地区的企业的公司治理情况会更为担忧，当公司所处集团有公司发布违规公告的时候，投资者对该公司的反应程度会更大，进而体现为股价的下降程度更大。表5报告了违规公告在不同市场化进程中公司中传染效应的差异的结果，结果显示，违规公告的传染效应主要存在于市场化进程较低的组中，而在市场化进程较高的组中，违规公告在集团内的传染效应得到了抑制?。