《表5 产品市场竞争、高管激励与公司信息披露违规的检验结果》

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《高管激励对公司信息披露违规的治理作用——基于中国上市公司的经验证据》

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注:（1）“***”“**”和“*”分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；（2）回归检验时均按公司cluster，括号内为经过异方差调整的robust z值。

同时，由表5的（5）—（8）可知，产品市场竞争与高管货币薪酬交乘后，公司当年、未来三年的信息披露违规不显著。在产品市场竞争激烈的情况下，高管的货币薪酬激励的作用未出现反转，这初步表明不是高管激励，而是高管激励的方式诱发了公司信息披露违规。