《表6 产品市场竞争、高管股权薪酬激励与公司信息披露违规的机制检验结果》

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《高管激励对公司信息披露违规的治理作用——基于中国上市公司的经验证据》

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注:（1）“***”“**”和“*”分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；（2）回归检验时均按公司cluster，括号内为经过异方差调整的robust z值。

我们将总样本分为薪酬业绩敏感性高和薪酬业绩敏感性低的组，分别检验产品市场竞争对高管股权薪酬激励作用的影响，检验结果如表6所示。在表6中，Comp1*Admshare和Comp2*Admshare与企业信息披露违规的回归系数在薪酬业绩敏感性高的组显著。这表明在薪酬业绩敏感性高的组，产品市场竞争会诱发高管的信息操纵行为。所以在产品市场竞争激烈的行业，高管的股权激励设计应该注重稳健性，注重引导高管的长期导向性。