《表3 违规公告在集团公司内的传染效应》

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《一损俱损:违规事件在企业集团内的传染效应研究》

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注:括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。以下表格相同。

在网络关系方面，本文选择集团内是否有财务公司作为衡量网络关系紧密程度的变量。吴秋生和黄贤环（2017）将财务公司职能界定为资金归集职能、资金结算职能、委托业务职能、贷款业务职能和担保业务职能，因此集团内如果有财务公司，那么集团内的公司在业务往来和担保方面的关系就会更为紧密。本文在“被传染公司”中，对集团是否存在财务公司与市场反应的关系进行了检验，检验结果如表4的第5-8列所示，在总体样本中，是否有财务公司（Caiwu）与窗口期间为[-1，+1]、[-2，+2]的累计超额收益率（CAR）的回归系数分别为-0.009和-0.014，分别在10%和5%的水平下显著。在财务违规的样本中，回归系数分别为-0.005和-0.011，在窗口期间为[-2，+2]时，在10%的水平下显著?。整体回归结果表明，在“被传染公司”的样本中，是否有财务公司（Caiwu）与CAR值显著负相关，回归结果支持了本文的预期，即集团内成员公司之间的关系越紧密时，违规事件基于集团关系的传染效应会更强。