《表2 企业集团财务危机传染效应回归结果》

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《企业集团财务危机传染效应研究》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1（下同）。

为了研究财务危机传染效应在不同集团成员之间的差异，表3给出了进一步分析的回归结果。我们发现模型（3）中，内部控制指数变量Ln ICI的系数显著为负，这表明内部控制可以降低企业财务危机发生的概率。交乘项CRNit×Ln ICI的回归系数分别为-0.675、-0.0398，在1%、10%的水平上显著。这表明T-1年有企业陷入财务危机，T年同一集团内其他公司更可能陷入财务危机，而完善内部控制制度可以抑制财务危机在集团内部的传染。在模型（4）中，交乘项CRNit×Dis N的回归系数分别为0.274、0.111，均在5%的水平上显著，这表明在某一集团企业T-1年有成员企业陷入财务危机，距离该危机企业越近的成员企业，在T年，相比距离较远的企业，陷入财务危机的可能性更大。即:距离财务危机企业越近，受到的危机传染效应越明显。在模型（5）中，交乘项CRNit×SIN的回归系数分别为0.17、0.0403，在1%、5%的水平上显著。这表明，某一企业集团在T-1年有企业陷入财务危机，在T年，与危机企业所属行业相同的企业陷入财务危机的可能性更大。即:与财务危机企业所属同一行业的企业受到的财务危机传染效应更加明显。