《表2 基准回归结果：上市公司违规事件对分析师声誉溢出效应的研究》

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《上市公司违规事件对分析师声誉溢出效应的研究》

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注：*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平

根据前述设计的三重差分模型公式（1），得到表2所示的回归结果。从表2可知，Recom*Post*Covered*Bull Score的系数显著为负（t=-3.28），表明Covered组分析师事前对违规公司的乐观倾向越高（Bull Score的值越大），在违规事件曝光后，其推荐的非违规公司的市场反应越低，在投资者心目中的声誉越低，即负向声誉溢出效应；相反，Covered组分析师事前对违规公司的乐观倾向越低（Bull Score的值越小），在违规事件曝光后，其推荐的非违规公司的市场反应越高，在投资者心目中的声誉越高，即正向声誉溢出效应。根据上述结论，假设H1得证。此外，Recom*Post*Dropped的系数为正，但非常不显著，说明Dropped组分析师在违规事件曝光后仅获得了有限的正向声誉溢出效应，故假设H2得证。