《表4 基准回归结果：宏观审慎政策溢出效应》

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《宏观审慎政策溢出效应研究:微观企业融资视角》

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注：***，**，*分别表示在0.1%，0.5%和1%水平下显著，下同。资料来源：笔者计算得到。

利用2000年至2016年33个新兴经济体1771家企业的3893笔银团贷款和牵头行所在经济体宏观审慎政策实施的数据进行分析，回归结果如表4所示。首先，第1列回归结果为在仅控制年份因素下，牵头行所在经济体实施宏观审慎政策对新兴经济体企业银团贷款利率的影响。结果显示，牵头行所在经济体实施宏观审慎政策将会显著增加新兴经济体企业银团贷款利率。其次，在第2列回归中笔者进一步控制企业所在的行业信息，结果依然成立。紧接着，第3列和4列回归中进一步引入银团贷款合同层面变量和宏观层面变量，回归结果显示在控制银团贷款合同层面和宏观层面因素下，新兴经济体企业银团贷款利率依然受到牵头行所在经济体实施宏观审慎政策的影响。最后，第4列回归结果中，笔者采用固定效应模型，结果依然显示牵头行所在经济体实施宏观审慎政策将会显著增加新兴经济体企业银团贷款利率。具体来看，当牵头行所在经济体实施宏观审慎政策，新兴经济体企业银团贷款利率将会显著增加8.415个基点。