《表4 宏观审慎政策与房价增长：基本回归结果》

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《基于金融部门异质性的宏观审慎政策有效性研究》

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最后，本文关注宏观审慎政策效果是否会因银行系统的稳健性状况而异。与银行贷款渠道相关的文献认为，银行间的横向差异会影响贷款供给，影响货币政策传导。Altunbas et al.(2018）强调，类似的渠道也会影响宏观审慎政策，并通过对银行层面的数据进行实证分析得出结论认为，规模较小、资本充足率较低、批发融资规模较大的银行对宏观审慎工具的反应更为强烈。根据表5第四列实证结果，每收紧一次宏观审慎政策，银行系统稳健性较低的样本信贷增速降低0.28%，而银行系统稳健性较高的样本信贷增速增加0.08%。这表明，在银行系统风险较高的经济体中，宏观审慎政策更为有效，这也和已有文献一致。