《表4 单一宏观审慎工具控制房价增速的有效性检验》

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《我国宏观审慎监管有效性及其GMM方法检验》

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表6是在同时使用宏观审慎政策工具和货币政策工具时控制房价增长率作用效果的检验结果。比较表6与表4可见:存款准备金率和贷款利率同时作用于房价增长时，两个工具都很显著，说明此时二者的作用都得到了有效发挥；流动性比例和贷款利率同时作用于房价增长时，两个工具都很显著，尤其是流动性比例发挥了抑制房价增长的作用；资本充足率与贷款利率的同时实施并没有显著的效果变化。当以汇率作为货币政策工具时，存款准备金率和流动性比例抑制房价增长的作用显著，但资本充足率的作用不显著，汇率对房价增长率依旧是正相关，这与理论相悖。