《表3 违约事件在同公司债券及同行业债券中的流动性传染效应》

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《债券违约对流动性影响的传染效应研究》

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本节对模型（1）～（5）进行估计。由于模型中变量Guar和Private不随时间变化，固定效应模型无法识别上述变量，因而采用随机效应模型进行估计。表3为假设H1和H2的回归结果。结果（1）显示，交易所市场中Same＿def对A m i h u d的影响在1%水平下显著为正，表明违约债券发行主体所发行的其他债券的流动性水平显著低于一般债券，这说明违约事件在同公司债券中具有明显的流动性传染效应。某一债券宣布违约会引起投资者对发行主体偿债能力的担忧，如果市场存在发行主体的其他债券，也会导致投资者对该债券未来偿还本息能力产生担忧，引发市场抛售，因而同属一发行主体的其他债券流动性水平显著下降。4由于银行间市场样本缺失问题，无法对假设H1进行检验。5